De flera strategierna för hedgefonder Anser någonsin att investera i en hedgefonds. Som ett första steg måste potentiella investerare veta hur dessa medel tjänar pengar och hur mycket risk de tar. Medan inga fonder är identiska genererar de mest avkastning från en eller flera av följande strategier: Den första hedgefonden - som lanserades av Alfred W. Jones 1949 - använde en långsiktig aktiestrategi som fortfarande står för lejonandelen i eget kapitalets säkring fondtillgångar idag. Konceptet är enkelt: Investeringsforskning uppstår förväntad vinnare och förlorare, så varför satsa inte på båda Pledge långa positioner i vinnarna som säkerhet för att finansiera korta positioner i förlorarna. Den kombinerade portföljen skapar fler möjligheter till idiosynkratiska (dvs. aktiepecifika) vinster och minskar marknadsrisken eftersom shortsna kompenserar lång marknadsexponering. I huvudsak är longshort eget kapital en förlängning av parhandel. där investerare går lång och kort två konkurrerande företag i samma bransch baserat på deras relativa värderingar. Om General Motors (GM) ser billigt ut i förhållande till Ford, kan exempelvis en parhandlare köpa 100 000 värden av GM och korta lika värde för Ford-aktier. Nettoexponeringen är noll, men om GM överträffar Ford, kommer investeraren att tjäna pengar oavsett vad som händer med den övergripande marknaden. Antag att Ford stiger 20 och GM stiger 27 näringsidkaren säljer GM för 127 000, täcker Ford kort för 120 000 och fickor 7 000. Om Ford faller 30 och GM faller 23, säljer han GM för 77.000, täcker Ford kort för 70.000, och fortfarande lommer 7000. Om näringsidkaren är fel och Ford överträffar GM, kommer han emellertid att förlora pengar. Longshort eget kapital är en relativt låg riskhanterad satsning på chefernas aktieplockningsförmåga. Longshort Equity Hedge Fund har vanligtvis en netto lång marknadsexponering, eftersom de flesta chefer inte säkrar hela sitt långa marknadsvärde med korta positioner. Portföljenas obehandlade andel kan fluktuera och introducera ett element av marknadstiming till den totala avkastningen. Däremot är marknadsneutrala hedgefonder riktade mot nollexponering på nätet - dvs shorts och longs har lika marknadsvärde, vilket innebär att cheferna genererar hela avkastningen från aktievalet. Denna strategi har en lägre risk än en långsiktig strategi - men den förväntade avkastningen är också lägre. Longshort och marknadsneutrala hedgefonder kämpade i flera år efter finanskrisen 2007. Investerarnas attityder var ofta binära: risk-on (bullish) eller risk-off (bearish) - och när lagren går upp eller ner ihop, fungerar strategier som är beroende av aktievalet inte. Dessutom har rekordlåga räntor eliminerat resultatet från aktielånsrabatten. eller intjänade räntor på kontant säkerhet ställda mot lånade aktier sålda korta. Kontanterna lånas ut över natten, och utlåningsmäklaren håller en andel - vanligtvis 20 av räntan - som en avgift för att ordna aktielånet och rabatterar det återstående intresset för låntagaren (till vilken kontanterna hör hemma). Om räntorna på natten är 4 och en marknadsneutral fond tjänar den typiska 80-rabatten, tjänar den 0,04 x 0,8 3,2 per år före avgifter, även om portföljen är platt. Men när priserna är nära noll, så är rabatten. En mer riskfylld version av marknadsneutrala heter fusionsarbitrage härrör från avkastningsverksamhet. Efter det att en börsöverföring har meddelats kan hedgefondschefen köpa aktier i målbolaget och sälja korta köpareaktier i förhållandet som föreskrivs i fusionsavtalet. Avtalet är föremål för vissa villkor - tillsynsmyndighetens godkännande, en gynnsam omröstning av aktiebolagets aktieägare och ingen väsentlig negativ förändring i målverksamheten eller finansiell ställning, till exempel. Målbolaget delar handeln för mindre än fusionsöverväganden per aktievärde, en spridning som kompenserar investeraren för risken att transaktionen inte kan stänga och för tidens värde för pengarna tills det stängs. I kontanter transaktioner. Målbolaget delar handel med rabatt till kontanter som ska betalas vid stängning, så chefen behöver inte säkra. I båda fallen ger spridningen en avkastning när affären går igenom, oavsett vad som händer med marknaden. Fångst Köparen betalar ofta ett stort premie över aktiekursen före börsen, så investerare står inför stora förluster när transaktionerna faller isär. Konvertibler är hybridbärande värdepapper som kombinerar en rak obligation med ett eget kapitalalternativ. En konvertibel arbitrage hedgefond är typiskt lång konvertibla obligationer och kort andel av de aktier som de konverterar. Chefer försöker upprätthålla en delta-neutral position där obligations - och aktiepositionerna kompenserar varandra när marknaden fluktuerar. För att bevara delta-neutralitet måste handlare öka sin häck - det vill säga sälja mer aktier kort om priset går upp och köpa aktier tillbaka för att minska häcken om priset går ner och tvingar dem att köpa låga och sälja höga. Konvertibel arbitrage trivs på volatilitet. Ju mer aktierna springer runt, desto fler möjligheter uppstår för att justera delta-neutrala säkrings - och bokhandelns vinster. Fonder trivs när volatiliteten är hög eller sjunkande men kämpar när volatilitetsspikarna - som det alltid gör i tider med marknadsstress. Konvertibel arbitrage står inför händelserisk. också: Om en emittent blir ett övertagande mål, kollapsar konverteringsbidraget innan chefen kan justera säkringen, vilket medför en betydande förlust. På gränsen mellan eget kapital och räntebärande löner ligger händelsesdrivna strategier, där hedgefonder köper skulden för företag som är i ekonomisk nöd eller redan har lämnat in för konkurs. Cheferna fokuserar ofta på den högre skulden. vilket är mest sannolikt att återbetalas i par eller med den minsta frisyren i någon omorganisationsplan. Om företaget ännu inte har lämnat in för konkurs, kan säljaren sälja kort eget kapital, att satsa på aktierna kommer att falla antingen när det gör filen eller när ett förhandlat eget kapital för skuldbyte försvårar konkurs. Om företaget redan är i konkurs kan en junior klass av skuld som har rätt till lägre återhämtning vid omorganisation bli en bättre säkring. Investerare i händelsesdrivna medel måste vara tålmodiga. Företagsomorganisationer spelar ut över månader eller till och med år, under vilka verksamheterna i de oroliga företag kan försämras. Ändring av finansmarknadsförhållandena kan också påverka resultatet - för bättre eller sämre. Kapitalstrukturarbitrage, som liknar händelsesdrivna affärer, ligger till grund för de flesta hedgefondens kreditstrategier. Chefer söker efter det relativa värdet mellan äldre och junior värdepapper i samma företagsemissioner. De handlar också värdepapper med likvärdig kreditkvalitet från olika företagsemissioner eller olika delar i den komplicerade kapitalen i strukturerade skuldfordon som värdepappersrelaterade värdepapper eller säkerställda låneåtaganden. Kredithågfonder fokuserar på kredit snarare än räntor faktiskt säljer många chefer korta ränteterminer eller statsobligationer för att säkra deras exponering. Kreditfonder tenderar att blomstra när kreditspridningen smala under robusta ekonomiska tillväxtperioder men kan leda till förluster när ekonomin saktar och sprider sig ut. Hedgefonder som engagerar sig i arbitrage med räntebärande vinst returnerar från riskfria statsobligationer. eliminera kreditrisken. Chefer gör övergripande satsningar på hur formen på avkastningskurvan kommer att förändras. Om de till exempel förväntar sig att långa räntor stiger i förhållande till korta räntor, kommer de att sälja korta långfristiga obligationer eller obligationsterminer och köpa kortfristiga värdepapper eller ränteterminaler. Dessa medel använder vanligtvis hög hävstång för att öka vad som annars skulle vara blygsam avkastning. Per definition ökar hävstången risken för förlust när chefen är fel. Vissa hedgefonder analyserar hur makroekonomiska trender påverkar räntor, valutor, råvaror eller aktier runt om i världen och tar långa eller korta positioner i vilken tillgångsklass som är mest känslig för sina synpunkter. Även om globala makrofonder kan handla nästan vad som helst, föredrar chefer vanligtvis höga likvida instrument som terminer och valuta framåt. Makrofonder säkrar inte alltid, men chefer tar ofta stora riktlinjer, vilket ibland inte panar ut. Som ett resultat är avkastningen bland de mest volatila i någon hedgefondsstrategi. De ultimata riktlinjerna är kortfristiga hedgefonder, de professionella pessimisterna som ägnar sig åt att hitta övervärderade aktier. De scour finansiellt uttalande fotnoter och prata med leverantörer eller konkurrenter för att ta bort tecken på problem investerare ignorerar. Ibland leder chefer en hemlöpning när de avslöjar bokföringsbedrägerier eller annan misshandel. Kortfristiga medel kan ge portföljskydd mot björnmarknader. men de är inte för svaga i hjärtat. Ledare står inför ett permanent handikapp: de måste övervinna den långsiktiga uppåtgående förspänningen på aktiemarknaden. Investerare bör genomföra omfattande due diligence innan de begår pengar till någon hedgefonds, men förstå vilka strategier fonden använder och dess riskprofil är ett viktigt första steg. Det totala dollarns marknadsvärde för alla bolagets utestående aktier. Marknadsvärdet beräknas genom att multiplicera. Frexit kort för quotFrench exitquot är en fransk spinoff av termen Brexit, som uppstod när Storbritannien röstade till. En order placerad med en mäklare som kombinerar funktionerna i stopporder med de i en gränsvärde. En stopporderorder kommer att. En finansieringsrunda där investerare köper aktier från ett företag till en lägre värdering än värderingen placerad på. En ekonomisk teori om totala utgifter i ekonomin och dess effekter på produktion och inflation. Keynesian ekonomi utvecklades. En innehav av en tillgång i en portfölj. En portföljinvestering görs med förväntan på att få en avkastning på den. This. Hedge Funds: Strategies Hedge Fund använder en rad olika strategier, och varje fondchef argumenterar för att han eller hon är unik och borde inte jämföras med andra chefer. Vi kan emellertid gruppera många av dessa strategier i vissa kategorier som hjälper en analytiker att bestämma chefernas skicklighet och utvärdera hur en viss strategi kan utföra under vissa makroekonomiska förhållanden. Nedan definieras löst och omfattar inte alla hedgefondsstrategier, men den bör ge läsaren en uppfattning om bredden och komplexiteten i nuvarande strategier. (Läs mer om att ta en titt bak Hedge Funds.) Equity Hedge Equity hedge-strategin kallas ofta Longshort-kapital och även om det kanske är en av de enklaste strategierna att förstå finns det en rad olika delstrategier inom kategorin. 13 LongShort I denna strategi kan hedgefonderchefer antingen köpa aktier som de anser är undervärderade eller sälja korta aktier som de anser vara övervärderade. I de flesta fall kommer fonden att ha en positiv exponering mot aktiemarknaderna, till exempel med 70 av de medel som investerats länge i aktier och 30 investerade i förkortning av aktier. I detta exempel är nettoeksponeringen för aktiemarknaderna 40 (70-30) och fonden skulle inte använda någon hävstångseffekt (deras bruttoexponering skulle vara 100). Om chefen emellertid ökar de långa positionerna i fonden till 80, medan den fortfarande har 30 korta positioner, skulle fonden ha en bruttoexponering på 110 (8030 110) vilket indikerar hävstångseffekten av 10.Market Neutral I denna strategi , tillämpar en hedgefondsförvaltare samma grundläggande begrepp som nämns i föregående stycke, men syftar till att minimera exponeringen för den breda marknaden. Detta kan göras på två sätt. Om det finns lika stora investeringar i både långa och korta positioner, skulle nettokoncentrationen för fonden vara noll. Om till exempel, om 50 av medel investerades länge och 50 investerades kort, skulle nettoexponeringen vara 0 och bruttoexponeringen skulle vara 100. (Ta reda på hur denna strategi fungerar med fonder läser Få positiva resultat med marknadsneutrala fonder. ) Det finns ett andra sätt att uppnå marknadsneutralitet, och det är att ha noll beta-exponering. I detta fall skulle fondförvaltaren sträva efter att göra investeringar i både långa och korta positioner, så att betalningsvärdet för den totala fonden är så låg som möjligt. I någon av de marknadsneutrala strategierna är fondförvaltarnas avsikt att avlägsna eventuella effekter av marknadsrörelser och endast förlita sig på hans eller hennes förmåga att välja aktier. 1313 Endera av dessa longshort-strategier kan användas inom en region, sektor eller bransch eller kan tillämpas på marknadsandelar - specifika aktier etc. I hedgefondernas värld, där alla försöker skilja sig själva, kommer du att finna att enskilda strategier har sina unika nyanser, men alla använder samma grundläggande principer som beskrivs här. Global Macro Generellt sett är dessa strategier som har de högsta riskreturnprofilerna i någon hedgefondsstrategi. Globala makrofonder investerar i aktier, obligationer, valutor. handelsvaror. alternativ, terminer. framåt och andra former av derivatinstrument. De tenderar att placera riktningsbud på priserna på underliggande tillgångar och de är vanligtvis högt utnyttjade. De flesta av dessa fonder har ett globalt perspektiv och på grund av mångfalden av investeringar och storleken på de marknader de investerar i kan de växa till att vara ganska stora innan de utmanas av kapacitetsfrågor. Många av de största hedgefondernas uppblåsningar var globala makron, bland annat Long Term Capital Management och Amaranth Advisors. Båda var ganska stora medel och båda var högt utnyttjade. (För mer, läs Massive Hedge Fund Fel och förlora Amaranth Gamble.) Relativvärdesarbitrage Denna strategi är ett catchall för en mängd olika strategier som används med ett brett utbud av värdepapper. Det underliggande konceptet är att en hedgefondsförvaltare köper en säkerhet som förväntas uppskatta, samtidigt som den säljer kort en relaterad säkerhet som förväntas avskrivas. Tillhörande värdepapper kan vara ett aktiebolag och ett specifikt bolags lager av två olika bolag i samma bransch eller två obligationer utgivna av samma företag med olika löptid och orkupon. I varje fall finns det ett jämviktsvärde som är lätt att beräkna eftersom värdepapperen är relaterad men skiljer sig åt i vissa av deras komponenter. Låt oss titta på ett enkelt exempel: Kuponger betalas var sjätte månad. Löptid antas vara densamma för båda obligationerna. Antag att ett företag har två utestående obligationer: en betalar 8 och den andra betalar 6. De är både förstahandsanspråk på bolagets tillgångar och de löper båda samma dag. Eftersom 8-obligationen betalar en högre kupong, bör den sälja till en premie till 6-obligationen. När 6-obligationen handlar på par (1000), bör 8-obligationen handlas till 1 276,76, allt annat är lika. Mängden av detta premie är emellertid ofta ojämnt, vilket ger en möjlighet för en hedgefonden att ingå en transaktion för att utnyttja de temporära prisskillnaderna. Antag att 8-obligationen handlar på 1.100 medan 6-obligationen handlar på 1 000. För att utnyttja denna prisskillnad skulle en hedgefondschef köpa 8 obligationer och korta sälja 6-obligationen för att utnyttja de temporära prisskillnaderna. Jag har använt en ganska stor spridning i premien för att spegla en punkt. I verkligheten är spridningen från jämvikten mycket smalare, vilket gör hedgefonden att tillämpa hävstångseffekt för att skapa en meningsfull avkastningsnivå. Konvertibel Arbitrage Detta är en form av relativvärdesarbitrage. Medan vissa hedgefonder bara investerar i konvertibla obligationer, tar en hedgefonds med konvertibel arbitrage faktiskt positioner i både konvertibla obligationer och aktier i ett visst företag. En konvertibel obligation kan omvandlas till ett visst antal aktier. Antag att ett konvertibelt lån säljer för 1000 och kan konverteras till 20 aktier i bolagets aktie. Detta skulle innebära ett marknadspris för aktien på 50. I en konvertibel arbitrage-transaktion kommer dock en hedgefondsförvaltare att köpa det konvertibla skuldebrevet och sälja börsen kort i väntan på att antingen obligationerna ökar, börskursen minskar eller båda . Tänk på att det finns två ytterligare variabler som bidrar till priset på ett konvertibelt bindande annat än priset på det underliggande lagret. För det ena kommer det konvertibla obligationen att påverkas av rörelser i räntor, precis som alla andra obligationer. För det andra kommer dess pris också att påverkas av det inbäddade alternativet att konvertera obligationen till aktie, och den inbäddade alternativet påverkas av volatiliteten. Så även om obligationen sålde för 1000 och aktien såldes till 50, vilket i detta fall är jämvikt kommer hedgefondsförvaltaren att ingå en konvertibel arbitrage-transaktion om han eller hon anser att 1) den implicita volatiliteten i optionsdelen av Obligationen är för låg, eller 2) att en räntesänkning ökar priset på obligationslånet mer än det kommer att öka aktiens pris. Även om de är felaktiga och de relativa priserna rör sig i motsatt riktning, eftersom positionen är immun mot några företagsspecifika nyheter, kommer påverkan av rörelserna att vara små. En konvertibel arbitragechef måste då ingå i ett stort antal positioner för att klämma ut många små avkastningar som ger en attraktiv riskjusterad avkastning för en investerare. Återigen, som i andra strategier, driver detta chefen att använda någon form av hävstång för att förstora avkastningen. (Lär dig grunderna för konvertibler i Konvertibla obligationer: En introduktion. Läs om säkringsdetaljer vid utnyttjande av dina avkastningar med en konvertibel häck.) Bekymrade hedgefonder som investerar i nödlösa värdepapper är verkligen unika. I många fall kan dessa hedgefonder vara starkt involverade i utlåning eller omstruktureringar. och kan även ta ställning i styrelsen för företag för att hjälpa till att vända dem. (Du kan se lite mer om dessa aktiviteter på Activist Hedge Funds.) Det är inte att säga att alla hedgefonder gör det här. Många av dem köper värdepapperen i förväntan om att säkerheten kommer att öka i värde baserat på grundläggande eller strategiska planer för nuvarande ledning. I båda fallen innebär denna strategi att köpa obligationer som har förlorat en betydande del av sitt värde på grund av företagets finansiella instabilitet eller investerarnas förväntningar att företaget är i strid. I andra fall kan ett företag komma i konkurs och en hedgefonds skulle köpa de lågprisobligationerna om deras bedömning anser att företagets situation kommer att förbättras nog för att göra sina obligationer mer värdefulla. Strategin kan vara mycket riskabel eftersom många företag inte förbättrar sin situation, men samtidigt handlar värdepapperen mot sådana diskonterade värden att de riskjusterade avkastningarna kan vara mycket attraktiva. (Läs mer om varför fonder tar dessa risker på Varför Hedge Funds Love Distressed Debt.) Slutsats Det finns en rad hedgefondsstrategier, varav många inte omfattas här. Även de strategier som beskrivits ovan beskrivs i mycket förenklade termer och kan vara mycket mer komplicerade än de verkar. Det finns också många hedgefonder som använder mer än en strategi, förskjutning av tillgångar baserat på deras bedömning av de möjligheter som finns tillgängliga på marknaden vid varje tillfälle. Vart och ett av ovanstående strategier kan utvärderas utifrån deras potential för absolut avkastning och kan också utvärderas utifrån makro - och mikroekonomiska faktorer, sektorspecifika frågor och till och med statliga och lagstiftningspåverkan. Det ligger inom ramen för denna bedömning att tilldelningsbeslutet blir avgörande för att bestämma tidpunkten för en investering och det förväntade riskreturneringsmålet för varje strategi. Hedge Funds: CharacteristicsHedge Fund Strategies Det finns många olika hedgefond investeringsstrategier tillgängliga för att säkra fondförvaltare. Att välja en strategi (eller strategier) som ger högsta avkastning inom det acceptabla riskområdet kräver stor erfarenhet, ekonomisk expertis och omfattande verktyg. Här är några av de vanligaste hedgefonderstrategierna: Konvertibel Arbitrage Fondförvaltaren har vanligtvis en konvertibel obligation lång och säljer kort den underliggande stamaktien. Avkastning kommer från obligationskupongbetalningar och kort rabatt. Det finns också ett kassaflöde för att täcka utdelningar på de korta positionerna. Dedicated Short Bias målet är att tjäna avkastning genom att behålla netto kort exponering (mer dollar kort än lång) i värdepapper. Antalet engagerade korta säljare varierar beroende på marknadsförhållanden. Det är vanligt att se en kort bias, och håll fortfarande några värdepapper långsiktiga säkrade positioner. Distressed Securities en händelsestyrd strategi med fokus på företag i finansiella problem. Positioner i skuld eller eget kapital kan vara både långa och korta. Händelsen kan vara en konkurs, en orolig försäljning eller någon annan form av företagsevenemang för exploatering. Emerging Markets innebär eget kapital eller skuld som investerar i tillväxtmarknader runt om i världen. Varje marknad är unik och har egna regler. Till exempel saknar vissa länder avledda marknader eller helt enkelt förbjuda kort försäljning. Säkring är svårare (eller omöjligt) på marknader som dessa, så det är mest lång tid att investera här. Aktiemarknad Neutral Aktiemarknadens neutrala chef tar både långa och korta positioner i aktier samtidigt som exponeringen för systematiska marknadsrisker minimeras (det vill säga en beta på noll är önskvärt). De långa och korta sidorna är lika med dollarbeloppet (dollarnutralt). Avkastning genereras av spridningen mellan longs och shorts den korta rabatten skillnaden mellan utdelningar som uppnås på långa positioner och utdelningar betalda på korta positioner. Kvantitativa modeller används ofta för att automatisera dessa strategier. Event-Driven fokuserar på möjligheter i företagshändelser som fusion, förvärv, konkurs, omorganisation eller helt enkelt några dåliga nyheter om ett företag. Ett exempel skulle vara de som sålde Enron kort vid rätt tidpunkt. Arbitrage med fast inkomst syftar till att dra nytta av prisskillnader i relaterade räntebärande instrument. En chef kan köpa länge ett band som han tycker är undervärderat och säljer kort en liknande obligation som han anser är övervärderad. Ett mål är att neutralisera ränterisken. Fund of Funds innebär en aktiv förvaltning av en portfölj av hedgefonder. För mer information om hedgefonder av medel. (se Hedge Fund of Funds) Global Macro Levererad riktlinje satsningar görs med hjälp av många av världens finansiella instrument (aktier, obligationer, råvaror, valutor, derivat, etc.). Vissa insatser kan vara enorma och denna strategi ger stor flexibilitet. LongShort Equity väljer både långa och korta aktiekandidater, men försöker inte vara marknadsneutrala. Chefen kan växla från nätet till korta nät, men de flesta långsiktiga aktiestrategierna har en lång bias. Investerare ser denna strategi som ett sätt att generera avkastning på en stigande marknad samtidigt som volatiliteten minskar. Managed Futures Strategi investerar i finansmarknader och råvaruterminer. Riktiga satsningar är gjorda med långa och korta positioner. Cheferna heter Trade Trading Advisors (CTA). Statistisk Arbitrage som kallas stat arb, använder denna strategi kvantitativa modeller för att förutsäga prisskillnader i värdepapper. Marknadsneutralitet används ofta. Modellerna använder ofta några genomsnittliga reverseringsantaganden. Nyligen från bloggen Sedan 2001 har Hedge Fund Marketing Association designats för hedgefondspersonal, finansiella rådgivare, investeringskonsulter och andra yrkesverksamma som är involverade i placering eller distribution av hedgefonder. Här kan investeraren hitta nyttig information, utbildning, data och resurser samt lära sig bästa praxis för att bygga upp sin verksamhet. Läs mer Vår Office 2370 E. Stadium Blvd Suite 540 Ann Arbor, MI 48104
Comments
Post a Comment